pg电子官方环氧树脂半年度总结：上半年市场区间震荡下或价格振幅有限

　　导语：2024年上半年，国内环氧树脂市场呈现高位整理后弱势下跌再区间震荡的趋势。需求端未有持续性改观，成本及供应面作用下价格波动幅度有限。下半年走势来看，成本面支撑仍存，供应端暂无有效增量预期，但考虑到需求端增长有限，持续性上涨行情难出现，预计价格或将继续维持中低位，走势先涨后跌，振幅有限。

　　上半年国内环氧树脂市场整体呈现高位整理后弱势下跌再区间震荡的趋势，其走势与我们在《2023-2024中国环氧树脂市场年度报告》中预测有所差异，受国内需求偏弱因素影响，环氧树脂3-5月价格低位波动，造成我们对于高值时间节点的判断出现偏差。2024年1-6月份，国内华东环氧树脂E-51（承兑价,送到,含税,桶装,汽运，下同）均价为13574.39元/吨 ,较上年同期下跌7.91%（见图1）。6月28日国内环氧树脂E-51收于13500元/吨，该价格较年初下跌2.53%（见图2）。

　　以华东环氧树脂E-51代表，具体来看，1月原料成本支撑变化不大，市场需求维持刚需，需求释放有限，市场交投气氛无明显起色，环氧树脂价格以整理为主。2月原料支撑先强后弱，多数下游因春节假期原因开工较低，需求清淡，环氧树脂价格小幅上行后整理，最高点均价出现在2月下旬，为13950元/吨。3月，环氧树脂整体原料成本支撑力度减弱，树脂出货不畅，价格震荡下行。4-5月份，原料双酚A上涨明显，树脂成本支撑增强，吸引部分下游入市刚需采购，树脂报盘跟涨原料，价格触底后震荡上行，低点均价出现在4月初，为13100元/吨。6月，下游月内新单买气难有明显改观，买盘维持刚需为主，采购心态谨慎，对后市信心不足。整体原料成本略增强，对环氧树脂价格起到一定托底作用。月内部分卖盘根据订单情况适当让利出货，市场新单商谈重心大稳小动。

　　上半年环氧树脂市场区间震荡，与成本端支撑乏力、市场供给增加及下游及终端需求偏弱有较为直接的关系。

　　环氧树脂的原料主要包括双酚A及环氧氯丙烷，2024年上半年两大原料价格环比涨跌互现，整体原料成本对环氧树脂支撑乏力。

　　2024上半年，国内双酚A呈现区间震荡趋势，震荡区间主要在9000-10000元，6月呈现震荡上涨态势。2024上半年双酚A市场运行高点出现在6月末，价格在10200元/吨。主要原因，一方面成本支撑偏强，上游纯苯高位带动主要原料苯酚价格重心向上，另一原料丙酮受供需紧平衡支撑价格也处于高位，成本居高不下，双酚A厂商成本压力下挺价意愿明显；另一方面，受双酚A行业持续亏损影响，自4月起部分双酚A生产企业主动降低装置负荷或接连停车检修，截至年中，双酚A社会库存去化有所成效，现货资源流通量偏紧，对双酚A价格也起到支撑作用。不过，由于一季度双酚A国产量宽幅增加，而需求增速缓慢，导致在3月末双酚A价格下探至上半年低点，商谈走低至9150元/吨。

　　2024年上半年，中国环氧氯丙烷市场区间整理后弱势下跌趋势。2024年上半年环氧氯丙烷市场运行的高点出现在1月，市场日均价高点为8400元/吨。一方面原料甘油价格小幅上涨，甘油法成本支撑表现略增强，而另一方面主要是1月上旬浙江及山东部分工厂装置停车检修，其余工厂多交付长约及前期订单，现货库存偏低，部分地区因工厂检修或开工负荷受限，市场内现货量偏紧，然此阶段终端需求相对有限，下游工厂多刚需采购，需求支撑力度一般，在供需两淡局面下价格窄幅区间波动。2-6月，下游环氧树脂及终端需求低迷，出货放量不佳，成品库存高位波动，对原料环氧氯丙烷维持刚需采购，因此需求支撑乏力局面下，环氧氯丙烷价格逐渐下探至低位。期间，部分甘油法工厂库存压力下停车，零星丙烯法工厂成本压力下技改转产环氧丙烷，但供应端变化对需求偏弱市场难有明显提振，价格延续下行趋势。上半年，环氧氯丙烷最低价格在6月，低点日均价为7125元/吨，也刷新了2019年以来价格的低点。

　　上半年双原料价格环比涨跌互现，整体成本端支撑小幅走软，环氧树脂价格跟随成本端进行调整。每生产一吨环氧树脂E-51需要消耗0.68吨双酚A和0.56吨环氧氯丙烷，上半年华东地区双酚A市场均价在9680元/吨，较去年同期窄幅下跌0.49%。而华东市场环氧氯丙烷均价约7846.07元/吨，较去年同期下跌7.54%。2024年上半年环氧树脂E-51平均成本为13770.55元/吨，较去年同期下降2.35%，故原料端在部分时间段也对树脂价格存在一定的拖累影响。截至6月28日，环氧树脂E-51平均理论毛利为-196.16元/吨，较去年同期减少60.19%。

　　供应方面，2024年上半年环氧树脂市场产能保持增长趋势。上半年环氧树脂新增铜陵善纬7.5万吨/年装置以及河南三木10万吨/年装。